中国式重组：繁荣背后的危机

   沉寂多年的ST重组潮在2007年的牛市中再起波澜，怀揣暴富梦想的企业，和那些濒临退市的ST公司一拍即合，围绕借壳上市展开了新一轮的寻租游戏。经过了10余年的发展，资本市场已经是今非昔比，但滋生“租”的土壤依然肥沃

    文/王孟龙

    从市场基础说起

    曾经，在中国资本市场上，买“壳”的交易量超过了当年IPO的数量，“壳”的稀缺程度可以用“一壳难求”来形容。2001年股市大跌，在之后长达5年的时间里，“壳”的命运也难逃“熊”途。曾经有学者预言，随着资本市场制度的规范，投资环境的改善，“壳”必将加速贬值。

    遗憾的是，这个预言下得太早了。在2007年的牛市中，新一轮的ST重组潮又轰轰烈烈地展开了。那些背负巨额债务、亏损严重、治理混乱的ST公司，又一次成为投资者豪赌的目标。

    市场就是买卖双方的集合。而之所以存在买卖双方，首先的前提是双方都必须具有行使独立意志的权利，也就是独立人权；其次就是有均等的机会创造一个愿买一个愿卖，促成自由交换，所以第二个基础就是市场的公平原则，大家的机会均等。只有在这样的市场环境中才能诞生优胜劣汰的竞争机制。