企业外部扩张性战略风险分析

    （二）资产的重组整合；

    （三）债务的处置和风险化解；

    （四）新旧机制、两种文化的对接和磨合；

    （五）管理流程、业务流程的整合

    其中最大的风险包括：（1）文化差异及不理解导致工作中的冲突以及低效率；（2）关键的知识和技能被对方学会，而自己学到的比对方要少。如果以非产权合作，则更多地通过双方中高层的协调，或者建立专门的委员会负责协调。

    八、支付财务风险。

    目前全球大型购并主要是杠杆收购，一旦融资失败或过度负债，将会导致企业并购的半途而废或财务危机，这样成本最小化也就失去了意义。并购融资结构中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例，但在选择融资方式时要考虑择优顺序。首先，测算企业可利用自有资金的数量和时间。虽然利用企业的留存收益融资是并购融资的首选策略（依据资本成本和风险最小化原则），但留存收益的使用要受数量和时间的限制，因此，准确预测企业可以利用的自有资金的数量和时间，对于合理使用自有资金，优化企业并购融资结构至关重要。其次，推算企业偿债的能力和负债融资的风险临界规模。合理负债融资要求企业将负债规模控制在企业偿债能力内。准确测算企业的偿债能力，并根据偿债能力确定融资的风险临界规模，对于合理负债融资和避免财务风险具有不可或确的作用。最后，确定并购的股权融资规模。我国企业并购融资可能出现两种偏好：一种是上市公司的股权融资偏好，一种是国有企业的债务融资偏好。而这两种偏好都是因为融资的软约束降低了融资成本，同时获得了委托代理利益。