企业并购：海外并购生不逢时？

    事实上，对于中国的金融企业，参股海外金融机构和以前简单的业务合作关系是完全不同的，虽然中方股东未必会取得理想的话语权，但是在董事会中设立席位，也会使中方股东参与到这些国际金融机构的运作和决策中去。

    缺乏战术

    3月16日，美国摩根大通宣布以换股的方式收购美国第5大投资银行贝尔斯登，交易价格约为每股2美元。而4个月以前，贝尔斯登的股价为120美元时，中信证券与其达成投资和业务合作协议，购买贝尔斯登约10亿美元可转换信托证券，相当于总股本的6％。如果交易达成并审批通过，中信证券的账面价值将缩水到5％以下，所幸的是中信证券及时地中止了这笔交易，其所付出的代价，也只是一些尽职调查费用而已。

    “中国海外投资的审批手续繁杂，却正好帮了中信证券的忙，使其有机会抽身。”林羿清楚地记得，当得知中国龙头券商入股贝尔斯登的价格时，他的老板第一反应是“这不是一笔划算的交易”，同样，对于中资机构看好的花旗银行，林翌也对其资产状况持谨慎的态度。

    “中国海外并购的战略是好的，但战术实在是缺乏。”某投行并购人士这样说，“中资金融机构对海外投行的很多业务和流程都是一知半解，即使雇佣了海外最好的金融顾问，帮助进行尽职调查，中方在尽职调查过程之中依然看不出什么漏洞。”通常，美国上市公司只会给出前几年的报表，为杜绝不公平交易，美国的证券监管不允许任何利益方提前获得上市公司未公开的财务信息，因此投资方只能进行合规审查，并进行估值，如果想在业绩披露之后交易，一旦股价上涨，也要承受损失。