郭田勇:非对称加息并适时下调银行营业税

　　　在全球性通胀的背景下，如何预防国内通胀进一步加剧是当前极为重要的问题。尤其是在日前国内成品油价格上调后，有可能会加剧通胀压力以及热钱不断涌入的背景下，央行仍将实行从紧的货币政策。从现阶段看来，央行主要是采取准备金、央行票据等数量型工具来调控经济，但是，热钱的大量流入对央行的紧缩政策有很大的冲销作用。流入的热钱将以何种形式存在？在目前股市和楼市低迷的情况下，预计有不少热钱将会流入银行系统。这样，央行一方面大幅度吸走银行体系的资金，热钱又从另一方注入银行体系。因此，未来是否会出现新一轮的信贷反弹值得关注。

　　央行行长周小川日前表示，有可能采取进一步紧缩的政策来应对国内的通胀压力，这意味着，在央行连续采取数量型货币政策工具的前提下，不排除下阶段将采取价格型工具。笔者认为，央行目前有必要逐步改变实际存款利率为负的局面，但是面对企业资金链压力，应该采取非对称加息政策，甚至是只提高存款利率而保持贷款利率不变。

　　第一，非对称加息有利于稳定日益加剧的通胀预期。从2004年开始，我国实际存款利率就开始为负值。虽然央行在2007年连续六次加息，但是存款利率的上调幅度远小于CPI上涨幅度，根据我国统计局的数据，2007年我国通胀率为4.8%，而2007年6次加息后一年期存款利率也只有4.14%，2008年第一季度通胀率更是达到8.0%，预计2008年全年通胀率也会超过5%。由于存款利率长期负值，导致大量银行存款从银行流入到股市、楼市等资产市场，造成这些市场价格泡沫的形成；另外随着资产市场的低迷，这些资金又会流向商品市场，导致过多的货币追逐较少的商品，进而加大通胀压力。商品市场价格的高涨无疑会加剧通胀预期，从而形成恶性循环损害国民经济的健康有序发展。