实业资本回眸金融资本取决三大先机

　　三大先决条件

　　英大证券研究所所长李大霄认为，目前市场在2600点～3000点的波动区间内，并不会出现大量产业资本的资金涌入金融资本的现象，在这之前需要三方面条件的成立。

　　首先，产业资本和金融资本的套利空间的差距需要缩小。借鉴海外市场的经验，当市净率控制在2～2.5倍的水平时，金融市场会变得有吸引力，而目前我们市场普遍是3.3倍左右，虽然不能机械套用不同市场的数据，但这至少说明，我们产业资本和金融资本之间套利空间还存在着不小的差距。

　　其次，融资者和投资者的利益需要相对平衡。无论是对一级市场或二级市场，买卖双方的利润各占50％的交易在现实中很难实现，其中必然会存在偏差，但不能相差甚远，让投资者的热情和融资者的热情达到势均力敌的程度则比较理想。

　　最后一个条件则是，当全流通的格局基本完成。林琳也表示，由于之前我们国家大量的股权都是非流通的，而在这样的市场结构中，产业资本和金融资本之间相互自由的转换是比较难实现的，当我们国家进行了股权分置改革，流通股权的比重在不断上升，才使得资本之间转换的自由度大大的提升了，大家的关注度也会随着上升。

　　上海证券研究所分析师李剑锋补充道，对于一些特许经营类和资源类的企业，其重置成本大大高于账面资产净值，它们同时还具有多年经营形成的品牌价值和规模效应，即使在Q值较高情况下，其大股东往往为保持控制权和经营权，一般也不会大量减持。但那些既没有资源优势又缺乏垄断市场的品牌和技术优势的企业而言，由于重置成本较低，大小非减持的冲动仍会较大。从这一角度来考虑，大小非减持的压力主要来自于Q值较高的公司的小非和竞争较为充分的公司的大非。