实业资本回眸金融资本取决三大先机

　　在2006年四季度起，一直运行在3以下的国内A股市场的托宾Q值，开始突破3，并在2007年第四季度攀升至6.38的最高值，经过这半年的调整，目前市场的Q值为3.82，比预期的套利均衡点2.71仍高出40%，较高的Q值已经引发产业资本向金融资本套利的行为。

　　林琳表示，即使摆脱股票市场来看，每当经济出现一定程度的放缓，中小企业的经营能力就会随之出现下降，就会率先退出市场，而这个时刻，大企业的资金优势和各种政策优势就会得到充分体现，造就他们进一步去提高自己市场集中度的机会，而集中的过程必然伴随着大量的整合、重组和并购。

　　尽管目前的市场Q值仍较高，但6月30日，冀东水泥(000401)的公告称，国内水泥业的巨头——海螺水泥(600585)通过二级市场买入并持有公司2.03%的非限售股股份，成为公司的第五大股东，而此前海螺水泥通过再融资募集资金总额114.76亿元也充分显示了其扩张的“野心”。有业内人士指出，这将是国内水泥行业整合的开始。

　　对此，申万巴黎基金经理徐爽认为，海螺水泥购买冀东水泥的事件尚不足以说明将有大规模的产业资本向金融资本转移。目前市场的平均市净率仍在3.3倍左右，比起历史最低尚有距离，理论上不是足够便宜到产业资本愿意大举介入的状态。