实业资本回眸金融资本取决三大先机

 　　套利均衡点

　　股权分置改革开启了市场实业资本和金融资本之间相互转换、相互套利的闸门。

　　在2007年年底，泛海控股出售民生银行(600016)1.45亿股流通股，套现22.5亿元之后，民生银行近期公告称，泛海控股有意在未来6个月内继续减持民生股份，但同时也表示，在未来的6至12个月将再增持股份。这意味着原本市场熟悉的从二级市场回笼资金去投资实业的模式，或将从今年下半年随着股指创新低与“破净”(跌破净资产)公司增多而发生改变。

 　　“将来很有可能在市场上看到许多这样的情况发生，这也符合Tobin’s Q理论。”上海证券研究所总经理助理林琳认为，从历史的角度看，每当市场价格下跌到一定程度时，就必然会成为产业资本进行资产整合的有利机会。

　　Tobin’s Q的定义是企业的市场价值与资本重置成本之比，其经济含义是经济主体的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本成本。

　　根据上海证券提供的数据显示，国内最近一年兼并收购案例中，企业市场价值与重估价值之比的均值约为2.71，因此，可以将托宾Q值(市价/资本重置成本比率)为2.71作为当前国内市场实业资本和金融资本之间一个重要的实际套利均衡点。

　　“当金融资本价格低到一定程度，做实业还不如在金融资本里并购获得的收益更大，只有这样市场才会走向平衡。”业内人士开始提出这样的看法。