境外银行入境套利五路径

 　　除了那些热衷于投资股票和房产的热钱外,一种来源于境外银行贷款的热钱正通过货物贸易等多种形式违规进入境内制造业等实体经济，从中套利，一定程度上弱化了从紧的货币政策。

　　7月8日，银河证券研究所发表的一份报告称，从2002年—2008年5月，流入中国的热钱共计4802亿美元，其中60%以上是在2005年汇改以后进入的。

 　　“热钱主要通过货物贸易，其次是通过外国在华直接投资、外债、经常转移、投资收益等渠道流入境内。”银河证券分析师郝大明说，“其中，货物贸易方式占比最大，超过1900亿美元。”

　　长期研究境外热钱的广东省社会科学院教授黎友焕认为,在这些通过货物贸易违规进入境内的热钱中，还有相当部分是来自香港地区、新加坡等境外银行的贷款。

　　境外贷款潜入境内的五个渠道

　　银河证券的报告测算，今年前5个月，中国进料加工贸易出口与进口的比率高达1.887，大大高于1998-2003年1.5的平均水平。在比率稳定在1.505的前提下，可以推算出，2004-2007年通过货物贸易流入的热钱分别为68、211、432、803亿美元，今年前5个月为449亿美元，合计1962亿美元。

　　黎友焕认为，这1962亿美元的热钱中，相当部分来源于香港地区、新加坡等境外银行的贷款资金。这些通过各种渠道悄悄潜入的贷款也是热钱的一种，但现在无法估算流入的规模。