八银行盈利大幅预增 可持续还是“非典型”？

　　而在零售中间业务上，代理基金销售收益随着股市的低迷已经增速放缓。“但该块业务只占零售中间业务不到30%的规模。其他业务的提升，也在综合提升零售中间业务收益。”招行董办人士称，1月至5月，招行代理保险业务已经超过了去年的全年规模。高达千余亿元的多个理财产品也是收益向好。而传统的结售汇业务也实现了30%的年增速，银行卡消费金额增幅也在100%以上。

　　招行2008年一季度财报显示，招行当期中间业务净收入为19.28亿元，同比增长102.95%，占到一季度净利润63.19亿元的20%。显然，这是招行数年来发展中间业务之果。无疑，这意味着2008年中期的中间业务贡献占比还会提升。

　　除中间业务外，由于不良贷款双降，招行一季度的信贷成本仅为0.24%，低拨备为招行一季度业绩贡献了约38.6%的业绩增长。将之扩大至中期，据招行计财部人士称，招行2008年上半年个贷增加了100余亿元，但个贷总体不良仅为0.28%，而开发贷款两年来也没有产生新的不良。这意味着，宏观调控下的地产行业风险，暂时还没有对招行业务产生波及，在不良贷款拨备覆盖率已高达189.4%的情况之下，由此产生的新拨备也不会过多，信贷成本短期不会有大的扩大。

　　也因为此，加上前段时间的大幅下跌，不少分析机构报告认为招行目前的估值已经很有吸引力。目前招行2008年动态P/E(市盈率)仅有12倍左右，虽然3.6倍的P/B(市净率)相对较高，但招行长期的ROE(股东权益回报率)将在25%以上，增速也将长期处于业内前列，加上高拨备覆盖率和谨慎的贷款政策，目前的估值已经很有吸引力。