摩根大通宣称08年乃中国银行业的“丰收年”

　　明后年仍有相当盈利增长率

　　事实上，市场对银行业2009年之后的盈利前景颇感担忧，银行股的估值也会明显调低。摩根大通认为，由于很多机构投资者很容易因一些未经证实的消息而争相抛售，导致银行股定价过低。

　　报告认为，当前A股市场的整体估值已离1994年及2005年的历史大底不远。上海综合指数的远期市盈率仅约为13倍。虽然这仍比2005年7月的历史大底高出20%，但考虑到很多股票的盈利能力及其长期增长前景，不少股票估值已具有吸引力。

　　与H股相比，A股市场的银行股今年以来跌跌不休，部分原因还在于解禁股带来了大量新供应的流通股。摩根大通的经济学家指出，有些银行股估值跌到历史新低，虽然市盈率未到最低，但在周期向下过程中，市盈率已变得没有意义，投资者甚至会怀疑市净率，所以在银行业低迷或信贷环境恶劣时，一般可以参考市价/拨备前经营利润的倍数（P/PPOP）及市值对存款的比例。

　　毫无疑问，受惠于更灵活的信贷定价、更高的费用收入贡献、获改善的风险管理以及低税率，银行业的盈利能力于过去数年已获大幅改善。因此，这些银行的市净率及市价/拨备前经营利润的倍数（P/PPOP）从基本面讲，不应该再回落至A股市场2005年的大底水平。摩根大通预测，2009年—2010年，中国银行业仍将有百分之十几的盈利增长率。